黄金陷入夏季低迷：美联储降息撞上印度旺季，双引擎能否打破市场

西安一对准新人的黄金采购账单意外刷屏网络。2025年6月末，国际金价跌至3255.73美元/盎司的月内低点，国内金价同步回落到760元/克区间。

这对情侣原计划花费8万元购买结婚“三金”，最终仅用7.1万元拿下金戒指、项链和手镯，省下近万元开销。

他们的幸运并非偶然，而是精准踩中了黄金市场一年中最特殊的时段夏季低迷期。

首先是实物消费的空窗期，印度作为全球第二大黄金消费国，其需求节奏直接影响国际市场。

6月印度婚庆季结束后，中东地区又进入高温季节，两地购金活动明显降温。中国市场的黄金出库量同步下滑，6月环比减少35%，金店柜台前人流稀疏。

其次是资金流动的转向。当欧美交易员进入暑期休假模式，机构投资者降低操作频率，大型基金的头寸调整减少，市场流动性自然减弱。

最后是政策真空期的煎熬。美联储在6月议息会议中强调“通胀黏性”，浇灭了市场对9月降息的乐观预期，美元指数反弹至102-103区间，让以美元计价的黄金承受压力。

2025年8月26日，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至4.5%-4.75%，主席鲍威尔表态“加息不在计划之内”。消息一出，COMEX黄金期货价格应声上涨1.41%，重回2700美元关口。

这种反应验证了黄金与利率的经典负相关逻辑：降息削弱了美元资产的吸引力，持有黄金的机会成本随之降低。

2008年金融危机期间，利率从5.25%降至0.25%的过程里，金价从650美元飙升至900美元以上。

市场预期往往提前透支政策红利，当降息真正落地时，金价反而可能回调。2015年12月加息后金价逆势上涨，就是典型的“买预期卖事实”。

每年9月至次年2月是印度的“黄金时段”，排灯节、十胜节等宗教节日与婚礼旺季重合。

2024年8月的数据显示，印度单月黄金进口额突破100亿美元，创下历史峰值。

金店老板们最清楚这意味着什么当贴水收窄，往往暗示实物供应紧张，买家正在抢购。

作为黄金消费的主力群体，他们的购买力直接取决于季风表现。2025年7-8月，印度主要产粮区迎来充沛降雨，小麦和稻米丰收推高了农村收入。

世界黄金理事会观察到，8月印度零售商补货订单激增，大型珠宝连锁店采购量同比上涨20%。

2025年8月25日，纽约商品交易所的黄金期货盘面显示：12月合约价格在3400美元关口反复拉锯。

多头的下一个目标是攻破3500美元技术阻力位，而空头则试图将价格压向7月低点3319.20美元。

这种博弈反映在技术指标上：第一阻力位定格在上周高点3423.40美元，下方3400美元成为心理支撑线。

关键的分水岭在3250美元这个价位既是2024年12月的低点，也接近全球金矿平均开采成本线。一旦失守，可能触发程序化交易的自动抛售潮。

高盛和瑞银为代表的乐观派，正趁着夏季回调布局黄金ETF。他们的逻辑很直接：当美联储降息周期遇上地缘风险，金价可能冲击3500-4000美元。

谨慎派则紧盯美国经济数据如果7月非农就业显示失业率突破4.2%，将立即加仓期货多单；反之若经济“不着陆”，则准备对冲性操作。

黄金矿业股成为折中选择，山东黄金等公司的股票弹性通常是金价的2-3倍，能在上涨行情中放大收益。